巴菲特在采訪中說,自己特別欣賞IBM非常突出的客戶黏性。
巴菲特做的是長期投資,所以特別重視公司長期發展的穩定性,而強大的客戶黏性是公司業務保持長期穩定發展的關鍵。從財務數據來看,過去10年IBM干燥箱每股營業收入和每股EBITDA的年復合增長率分別為6.2%和14.4%。近幾年,每股收益增長都超越華爾街預期。
巴菲特稱這種難以替代具有巨大客戶黏性的產品和服務具有“經濟特許權”(economic franchise):“一項經濟特許權的形成干燥箱,來自于具有以下特征的一種產品或服務:(1)它是顧客需要或者希望得到的;(2)被顧客認定為找不到很類似的替代品;(3)不受價格上的管制。 以上三個特點的干燥箱存在,將會體現為一個公司能夠對所提供的產品與服務進行主動提價,從而賺取更高的資本報酬率。” 喜詩公司是美國的巧克力干燥箱企業。巴菲特經常以喜詩巧克力干燥箱做為經濟特權的產品典范:“假設你聽售貨員說喜詩巧克力賣完了,但老板推薦一種無品牌的巧克力。如果你寧愿再步行穿越一條街去購買一塊喜詩巧克力;或者說,一塊喜詩巧克力讓你愿意為它比購買無品牌的巧克力或其他類似產品多付5分錢干燥箱,這正是經濟特權的價值”。
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